原标题：【原创】未来开店3万家！依靠“卖模式”，百果园在水果零售市场一路狂奔

　　作为“中国水果连锁零售第一股”，百果园上市后首份半年报引人关注。从数据来看，其“期中考”还算不错。据8月21日晚间发布的2023年半年报，上半年百果园实现收入62.94亿元，同比增长6.4%；毛利为7.13亿元，同比增长5.2%；公司拥有人应占利润2.61亿元，同比增长34.1%。

　　营收净利双双增长，资本市场对百果园也有好的回应。8月22日和23日，其股价一改低迷走势，分别上涨4.33%和2.53%，最新股价为5.68港元。

　　同时，在8月22日的2023年上半年业绩发布会上，百果园创始人、董事长余惠勇表示，公司计划到2042年在中国大陆地区门店规模达到3万家门店。

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　　立足深圳的百果园成立于2001年，旗下拥有“百果园”和“果多美”两个品牌，2023年1月16日在港交所上市。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额1%。同时，按水果零售额计，公司亦在中国所有水果专营零售经营商中位列第一，并拥有中国水果行业最大的分销网络。

　　回顾百果园门店发展历程，从2001年至2008年，百果园主要通过加盟模式扩张开店，连续亏了7年；2008年至2015年，百果园回购所有加盟店，改造成全自主的自营店。

　　从2018年起，百果园采用特许加盟业务模式，到当年5月，其门店数突破3000家。到2021年底，百果园在全国拥有超5351家门店。

　　自营门店从2022年仅存的16间缩减到了13间，自营门店再度压缩。可见，随着百果园自营店规模的不断减少，在特许经营为主的经营模式下，百果园已将业务重心放在了加盟店的迅速扩张和打造水果品类品牌等方面。

　　公司计划于2027年底在中国大陆地区门店规模达到1万家，到2042年将达3万家门店。

　　财务数据显示，2020年至2022年，百果园营业收入分别为88.56亿元、102.89亿元和113.12亿元；净利润分别为4906.3万元、2.35亿元和3.23亿元，营收和净利连年增长。对应毛利率分别为9.1%、11.2%和11.6%，净利率分别为0.5%、2.2%和2.7%，也稳步提升。

　　2022年上半年百果园毛利率为11.5%，2023年同期则下降至11.3%。

　　来到2023年，这一现象有所好转，上半年百果园销售费用同比减少约1.7%至2.42亿元，管理费用同比减少约6.6%至1.47亿元，研发费用同比减少14.1%至7410万元，这导致其净利率在2023年上半年提升至3.98%。即使如此，百果园较低的毛利率和长期不到4个点的净利率水平，也揭示了水果零售生意薄利多销的窘境。

　　随着门店的扩张，百果园单店收入有所承压。据测算，2022年上半年百果园加盟门店单店产品销售收入为84.69万元，2023年上半年则减少为79.60万元。

　　百果园品控问题被人诟病，相继曝出用变质水果做果切、苹果发霉后继续售卖等问题。此外，黑猫投诉平台上收到百果园投诉共计2254条，其中多集中于水果品质、消费退款、员工态度等问题。

　　2023年上半年，百果园97.2%的营收来自销售水果及其他食品销售业，其余收入来自特许权使用费及特许经营收入、会员收入及其他收入。

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　　截至2023年6月30日，百果园共向市场推出35个自有产品品牌，占上半年门店零售销售总额的14%。

　　计划用5至10年时间打造100个品类品牌。自有品牌的毛利较高，有利于优化产品结构和提升公司竞争力，希望未来自有品牌的收入比例能达到40%。

　　2023年上半年，百果园继续在各方面优化其线上线下一体化(“OMO”)运营模式。今年与去年同期比较，百果园抖音及微博粉丝增加，通过多个线上渠道下达的订单比例进一步增至约28.8%，通过抖音购买的客户数量增长了约913%，通过抖音的零售总额增长了约796%。此外，公司在所有分销渠道的会员数累计超过7900万名，付费会员数较2022年末提升18%至1.14亿名，继续保持快速增长。

　　维持百果园“跑赢行业”评级，2023/24年盈利预测为4/5亿元，目标价7.5港元。公司1H23实现营业收入62.9亿元，归母净利润2.6亿元，经调整净利润2.5亿元，基本符合该行预期。但其中单店收入有所承压。

　　根据国际咨询公司弗若斯特沙利文的数据，自2021年至2026年，按零售额计，中国水果零售市场的市场规模预期复合年增长率为7.6%，预计将于2026年达到人民币17752亿元。