百果园招股书的开场白中，曾这样描述公司愿景。但很快，这句承诺就在一则暗访视频的曝光下受到质疑。

　　5月6日，有视频博主暗访拍摄了两家百果园门店。其中一家门店先是将变质的水果“晾了下气味”，随即做成果切售卖。另一家门店，店员更是无视果品的分级规则，将小凤梨换上了大凤梨的牌子，并称“没关系，反正人家有钱。”

　　隔日凌晨，百果园发布道歉声明，称“痛心疾首”，已对涉事门店存停业整顿，并将对全国各门店进行再度检查。

　　而此时，正是百果园第三次筹划上市的关键节点。早在2020年6月，百果园就曾向证监会递交境外首次公开发行股份材料。同年11月，百果园又拟深圳创业板IPO，但两次IPO皆不见下文。

　　合伙门店出事，正可谓是成也萧何、败也萧何，通过连锁门店快速起家的百果园，终于尝到了苦果。

　　2002年7月18日，百果园的第一家门店出现在深圳街头，这也是中国第一家水果特许连锁专卖店。

　　百果园的创始人余惠勇在上世纪90年代曾在江西农科院担任研究员。1994年，26岁的余惠勇毅然放弃这一“金饭碗”，转到深圳一家食品零售商做配货经理，并于7年后创办百果园。

　　靠着积累下来的工作经验，余惠勇在成立百果园之初就认识到铺开市场的重要性。为了抢占市场，彼时百果园采取了成效最快的加盟模式快速扩张。

　　“连锁企业要把规模做大，一定离不开加盟，加盟的魅力在于整合社会资源实现从零到一再到无限的连锁效应。”余惠勇曾在接受媒体采访时对加盟模式如此称赞道。

　　加盟模式带来的效果是显而易见的，百果园门店数量在2007年便突破100家，2015年，百果园发展超过1000家连锁店，8年间门店数量翻了10倍。同年余惠勇提出“2020年开1万家店、年销售额达到400亿元”的目标。

　　虽然余惠勇当年定下的目标未能如愿实现，但百果园取得的成绩也堪称耀眼。目前，百果园已成为中国最大的水果零售企业。招股书中引用弗若斯特沙利文数据显示，2021年百果园水果零售额在中国所有水果专营零售企业中位列第一，规模是第二名的2.8倍。

　　与此同时，百果园还拥有中国水果行业最大的分销网络。目前，百果园拥有超过5351家线个城市，各分销渠道的会员总人数超过6700万名，付费会员数超过78万名，2021年平均月活会员数超过700万名。

　　如上图，各利益相关者按比例对单个门店进行投入。百果园为保证合伙人机制的长治久安，作了如下安排：

　　1）文化培训。这里所有的人，都是来自公司的内部，只有是公司内部的人员，在进入公司体系时，一定会有文化的培训，实现价值观的统一，在一些理念上达成一致，就能在后期开店过程中避免因短期利益造成的损害。

　　2）明确店面合伙人的各自分工。虽然片区管理者投资17%，只有享受分红权，而大区加盟商是法人，但是要把店面的经营权转让给店长。

　　3）百果园对门店的盈利不做硬性考核，但是将店长的收益与培养人才进行结合，要求每家门店一年要为公司输出一名新店长（合伙人）人选。这样一来，百果园形成了一个集合伙人机制、晋升通道、人才培养体系的系统链条，确保了门店的快速拓展和高效运营。

　　相较于之前采用的传统的加盟模式，百果园改良成了“半直营”模式。把公司的连锁单店变成的自上而下的合伙人制度，以股权为纽带，形成了结构稳定的利益链。

　　无数快生快死的连锁品牌案例用血淋淋的教训告诉我们，公司的兴盛不能依靠“赚加盟费的快钱”以及“吸门店的血”。百果园不收取特许加盟费，而收取每个店30%的利润，这也是百果园公司80%收入的来源。门店经营的好坏直接关乎公司的生死存亡，因此百果园在门店扶持方面竭尽全力：

　　1）为员工分担出资压力：门店投入资金一方面是自筹，另一方面可以由公司以借款的方式帮助员工出资，这部分资金在后期的分红中扣除。

　　2）不依靠商品差价收益：这也是百果园与其他传统连锁行业的区别，打破了传统的连锁行业盈利模式。

　　3）补贴亏损：加盟店若亏损，每月亏损由百果园承担，如果连续亏损三年，公司则会对门店进行评估是否关闭。以此减轻店长运营的压力。

　　4）设定分红基数：分红基数根据门店运营情况，一年一评定，每年评定这个店的分红基数，最低分红基数是6400元。也就是说百果园不仅补贴亏损，对于亏损或者经营利润偏低的门店，百果园还给基础的分红保障。

　　比如一家新开店亏损10000元，分红基数是6400元，则百果园公司补贴这家门店16400元。这一政策对门店参与各方都有极大的吸引力，对于拿钱开店的员工来说，无需担心经营风险，亏损补贴政策和基础分红保障能刺激门店投资各方的放心“投入”。

　　百果园公司的成长有赖于门店数量的扩张。相较于很多公司防范员工退出的机制设计，百果园更像是“鼓励”员工退出。

　　百果园的店长股权是动态变化，可进，也可退。店长股权退出时，店长早期投入资金按原数返还，同时还可以一次性获得门店分红收益的3倍补偿。比如，一家店获得年分红收益是10万元，A是其中一个店的店长，因为能力突出，公司想让他能出去开拓新市场，这样要放弃自己原来经营的店。公司一次性给A补偿30万元，同时返还早期你在这个门店的原始出资。

　　这样一来，又进一步打消了投资者的顾虑，而且可以激励能力强、经验丰富的店长退出原有的老店，去开拓新市场，发挥其更大的价值。

　　冲刺“水果第一股”的百果园，上市之路堪称曲折，不到两年时间三次冲刺IPO。

　　2015年百果园迅速扩张，百果园受到不少资本青睐，有投资方代表表示，投资百果园就是要帮其向外扩张，迅速占领市场，并称预计将在3年至5年内助力百果园上市。际上百果园的上市进程未能如期顺利，直到2020年才传来首次冲击上市的消息，2018年4月，百果园完成股份制改革，2个月后向中国证监会国际部递交材料，启动赴港上市流程。

　　百果园的首次上市却出师不利，递交材料后，百果园却没能按计划上市。同年6月，中国证监会披露，百果园正式递交境外IPO相关审批资料，准备在美股上市，这次依然没能如意。同年11月，百果园又与民生证券签署上市辅导协议，拟登陆深交所创业板，但第三次最终还是没能如愿。

　　急于上市的百果园直到2022年5月2日才有了确切消息，这一次百果园转战港交所，已经递交了招股书，摩根士丹利为独家保荐人。

　　从招股书来看，百果园卖高端水果，虽然能赚钱，利润却很微薄。2019年到2021年收入分别为89.8亿元、88.5亿元及102.9亿元，然而对应的净利润只有2.48亿元、0.45亿元及2.26亿元，净利润率只有2%到3%。

　　这也不是百果园一家的问题，同时在抢占“水果第一股”的洪九果品净利润率与百果园相比相差无几。水果零售损耗率高，加上百果园为了维持“高端”定位的“日清”模式，注定这是一个难赚钱的品类。

　　作为典型的代表，百果园营收与净利润的增长，极大依赖于门店数量的拓展。2021年的百亿营收中，有81亿是由加盟店贡献的。而目前，百果园门店数量在过去一年间陷入增长瓶颈。

　　从2019年年底到2020年年底，百果园全国门店数净增1097家。据招股书显示，截止最后可行日期，百果园全国门店数为5351家。这意味着，2021年全年加上2022年的4个月，百果园净增门店数仅为565家。

　　另外，自去年下半年，港股市场持续下跌，互联网公司、实体零售企业，市值都较高点跌去大半。而根据百果园招股书，百果园在2021年10月产生最后一次股权交易中每股价格为8元，对应15亿的总股本，百果园最新估值在120亿元左右。对比上市后持续破发的叮咚买菜等生鲜平台，百果园是否能撑得起120亿元的估值，还要打一个问号。欧亿体育 欧亿体育网站欧亿体育 欧亿体育网站