oety.com 欧亿体育oety.com 欧亿体育近日，港交所文件显示，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“百果园”）再次递交港股上市申请。

　　早在2020年6月1日，百果园就向证监会国际部递交了《境外首次公开发行股份审批》，计划在港交所主板挂牌上市。但同年11月，创业板注册制改革成功落地，百果园倏尔转向，计划在创业板IPO，并在深圳证监局进行了辅导备案。

　　一年半再度出现在公众视野时，2022年5月，百果园再次“变道”，最终向港交所递交了招股书。不过，六个月后，却传来了百果园招股书失效的消息。

　　彼时，百果园相关负责人曾表示，目前公司上市相关工作仍正常推进中，并表示百果园已获批“大路条”，将于近期重新递交招股书，按部就班推进上市一事。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，百果园占中国总市场份额1.0%，位列第一。由于水果零售产业过于分散，前五大参与者合计也只占总市场份额的3.6%。

　　最新的招股书显示，2019-2021年百果园的营收分别达到89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，尤其是2021年营收已经突破百亿元。

　　2022年上半年，百果园营收达到59.15亿元，实现期间利润1.90亿元，利润率略有提升至3.2%，毛利率为11.5%。

　　同期，已经成功上市的洪九果品，虽然营收规模不及百果园，但在盈利能力上却实现了赶超。

　　2019年至2021年，洪九果品净利润分别为1.63亿元、0.03亿元和2.92亿元。今年上半年，洪九果品收入一举突破71.5亿元，经调整利润达到8.59亿元，销售毛利率达到了18.9%。

　　对于百果园净利率低迷的主要原因，不少业内人士认为，这主要与过于依赖鲜果销售有关。

　　百果园的销售收入主要来源于新鲜水果、干果和大生鲜三部分，其中新鲜水果占据大头。2019年-2022年前半年，百果园新鲜水果的销售收入在总营收中占比分别为96.5%、96.4%、95%、95.1%。

　　“新鲜水果上游以小规模的农户种植为主，但中间环节涉及得链条非常广，从种植、采后处理、加工、包装、仓储、运输、到销售中间的各个环节，都可能导致了品控标准、运作程序标准不一，中间渠道越多，水果损耗就越大、利润率自然也就越低。”华南一家资深零售产业观察人士对

　　但缘何百果园与洪九果品的净利率、毛利率会存在明显的差距？这则与两者的经营模式有关。

　　根据招股书显示，百果园主要以加盟为主。截至上半年的5,613家线家为自营。

　　“加盟模式可以帮助企业快速实现轻资产的扩张，但是管理难度大，要吸引加盟商自然也需要让利给加盟商，而且百果园本来做的就是流通生意，这部分在产业链上的利润率本来就是较低的；但是洪九的‘端对端’也有一定的弊端，为了保证优质水果供应，洪九会向供应商支付预付款项，而面对销售端的客户又会产生应收款项。所以洪九的现金流比较差，资金链紧张。”前述资深产业观察人士进一步指出。

　　事实上，目前百果园的加盟店模式已经引发了关于品牌口碑的争议。近年来，为了扩大市场份额，百果园加盟店快速扩张。最近三年，每年新增门店均在四百家以上，2019年新增门店达到928家。

　　为了提高销售利润，百果园的部分加盟门店出现了不少食品安全事件，包括售卖隔夜、变质水果等，导致百果园口碑下滑，品牌声誉受损。

　　今年5月，就有网络博主称发现百果园涉事门店把变质水果做成果切、发霉的苹果继续售卖、小凤梨充当大凤梨售卖，鱼目混珠、以次充好等问题，一度引发舆论危机。

　　“其实早在百果园创业之初就采用的是会员制的高端水果玩法，试图打造水果产业的海底捞，但是会员制的逻辑并不容易，这些年百果园的会员制逻辑其实不断减弱，但是消费者的需求却并没有减弱，当前百果园面临的一大难题就是消费者的高要求，这也就导致了百果园的市场投诉率一直都挺高，如何能够让消费者满意也成为了百果园的难题。”盘古智库研究员江翰表示。

　　在数字化的趋势下，百果园的线上渠道销售占比不升反降。今年上半年，百果园线%。而去年同期，这一比例为2.9%。

　　面对负值的线上毛利率，百果园在其招股书中指出，主要原因在于“竞争加剧”。

　　“由于大众市场的大生鲜及其他产品毛利率相对较低，再加在线销量上升导致配送费用及包装费用增加，我们于2020年录得毛利率为负。”为了应对这些问题，百果园优化了产品策略并完善了持续运营“熊猫大鲜”及B2C在线渠道的产品组合，线上渠道毛利率有所提升，但仍为负值。2022年上半年，百果园线%。

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